Euler Hermes: Fed up, Fed down

Ludovic Subran
Ludovic Subran, Chefökonom von Euler Hermes. (Foto: Euler Hermes)

Eine Einschätzung von Ludovic Subran, Chefökonom der Euler Hermes Gruppe. (Foto: Euler Hermes)

Fed up, Fed down oder totally fed up? Zinsen hoch, Zinsen runter oder die Faxen langsam satt? Es hat etwas von Kaffeesatzlesen und alle Welt wartet jeweils auf die Entscheidung der Amerikaner, wie es mit ihrer Geldpolitik weiter geht. Das Warten geht allerdings weiter, denn auch nach der gestrigen Entscheidung der amerikanischen Zentralbank Federal Reserve (Fed) bleiben die Zinsen unverändert.

Wie erwartet hat die amerikanische Zentralbank Federal Reserve (Fed) gestern entschieden, die Zinsen unverändert zu lassen. Was ihre wirtschaftliche Prognose für die USA anbelangt, so fällt diese positiver aus als im Juni. Verbessert haben sich gemäss Fed die kurzfristigen Wirtschaftsrisiken, der Arbeitsmarkt sei stärker geworden und der private Konsum sei stark gewachsen. Die Finanzmärkte reagierten kaum auf diese Entscheidung. Euler Hermes erwartet immer noch maximal einen Anstieg im Jahr 2016.

Zum fünften Mal in Folge werden die Zinsen unverändert gelassen, wobei die Fed offen lässt, ob im September allenfalls eine Zinsanhebung stattfindet. Bereits im gestrigen Meeting hatte Esther George für einen sofortige Zinserhebung von 25 Basispunkten gestimmt.

Fed als Verteidigungslinie der USA – und als Zünglein an der Waage bei den Schwellenländern
Die amerikanische Zentralbank Federal Reserve wird von vielen Amerikanern als die erste – oder letzte – Verteidigungslinie der heimischen Wirtschaft gesehen. Ihr Vorsitzender, die sechs Gouverneure und 12 regionale Präsidenten sollen die Alarmglocken läuten und auf Gefahren reagieren. Sie besetzen die Festungsmauern in unsicheren Zeiten, öffnen die Tore, wenn es im Land friedlich ist. Und – jetzt kommen wir zum Kernpunkt – es gilt nach wie vor, dass es der Weltwirtschaft gut geht, wenn es den USA gut geht.

Wenn die Fed also eine Zinserhöhung in Aussicht stellt, könnte dies die Schwellenländer zum Taumeln bringen. Und wenn ihre Chefs Zinssenkungen forcieren, gibt es reichlich Liquidität. Wenn die Fed aber kommuniziert, dass es eventuell das eine tut, eventuell aber auch das Gegenteil, wird es langsam interessant. Und schwierig.

Brexit verunsichert die Welt – hat in den USA aber so gut wie keinen Effekt auf die Wirtschaft
Das Brexit-Referendum hat die globalen Finanzmärkte erschüttert und der S&P 500 Index in den USA hat binnen zwei Tagen 5,3 Prozent an Wert verloren. Allerdings hat sich der rasante Ausverkauf als reflexartige Reaktion erwiesen und der Markt hat bereits 90 Prozent dieser Verluste wieder wettgemacht.

Was die reale US Wirtschaft angeht, wird der Brexit sehr wahrscheinlich so gut wie keinen Effekt haben. Wir schätzen, dass zwischen 2017 und 2019 kumuliert maximal 0,2 Prozent des amerikanischen Bruttoinlandprodukts (BIP) auf das Brexit-Konto gehen könnten – das ist schon fast so etwas Ähnliches wie ein virtueller Rundungsfehler.

Fed up im September also?
Euler Hermes geht davon aus, dass maximal ein Zinsanstieg im 2016 verkündet wird. Die sich verbessernden Prognosen könnten untermauern diese Einschätzung. Das Warten geht also weiter – im September fällt die nächste Entscheidung. (Euler Hermes/mc)

Euler Hermes ist weltweiter Marktführer im Kreditversicherungsbereich und anerkannter Spezialist in den Bereichen Kautionen, Garantien und Inkasso. Das Unternehmen verfügt über mehr als 100 Jahre Erfahrung und bietet seinen Business-to-Business(B2B)-Kunden Finanzdienstleistungen an, um sie im Liquiditäts- und Forderungsmanagement zu unterstützen. Über das unternehmenseigene Monitoringsystem wird täglich die Insolvenzentwicklung kleiner, mittlerer und multinationaler Unternehmen verfolgt und analysiert, die in Märkten tätig sind, auf die 92% des globalen BIP entfallen. Das Unternehmen mit Sitz in Paris ist in mehr als 50 Ländern vertreten und beschäftigt über 6’000 Mitarbeiter. Euler Hermes ist eine Tochtergesellschaft der Allianz und ist an der Euronext Paris kotiert (ELE.PA). Sie wird von Standard & Poor’s und Dagong Europa mit einem Rating von AA- bewertet. 2015 wies das Unternehmen einen konsolidierten Umsatz von EUR 2,6 Milliarden aus und versicherte weltweit Geschäftstransaktionen im Wert von EUR 890 Milliarden.

Euler Hermes Schweiz beschäftigt rund 50 Mitarbeitende an ihrem Hauptsitz in Zürich und den weiteren Standorten in Lausanne und Lugano.

Euler Hermes Schweiz

Schreibe einen Kommentar

Deine E-Mail-Adresse wird nicht veröffentlicht. Erforderliche Felder sind mit * markiert.