Eine Einschätzung von Thomas Gitzel, Chefökonom der VP Bank Gruppe
Vaduz – Der Franken gab in den vergangenen Tagen spürbar gegenüber dem Euro nach. Die Abwertungen haben sich am heutigen Donnerstag noch beschleunigt. Am Vormittag stieg der Kurs für einen Euro in der Spitze auf 1,0721 Franken. Die SNB hielt sich zuletzt mit Interventionen zurück. Die Schwäche des Franken dürfte deshalb nicht auf Aktionen der eidgenössischen Währungshüter zurückzuführen sein. Aus charttechnischer Sicht stellte die Marke von 1.0680 einen wichtigen Widerstand dar. Der Bruch der 1.0680 führte dann auch nahezu ruckartig zu höheren Notierungen.
Aus fundamentaler Sicht ist die Franken-Schwäche gerechtfertigt. Abgesehen vom griechischen Schuldendrama präsentiert sich die Eurozone derzeit so gut wie schon lange nicht mehr. Die deutschen Unternehmen konnten etwa am heutigen Morgen einen bemerkenswert guten Auftragseingang verbuchen. Darüber hinaus blicken die schuldengeplagten Länder der Eurozone auf eine spürbare wirtschaftliche Erholung. Allen voran steht dabei Spanien. Aller Voraussicht nach wird das Land im laufenden Jahr einen BIP-Zuwachs von knapp 3 % verbuchen können. Die Eurozone als Gesamtes wird vermutlich mit 1.5 % zulegen.
CHF bleibt gegenüber EUR deutlich überbewertet
Die eidgenössische Volkswirtschaft leidet hingegen unter der Franken-Aufwertung und wird nach bisherigem Stand kaum über ein Wachstum von 0.7 % im Jahr 2015 hinaus kommen. Dies legt einmal mehr bestes Zeugnis ab, dass der CHF gegenüber dem EUR deutlich überbewertet ist. Laut Kaufkraftparitäten sind die fairen Wechselkursniveaus gegenüber dem Euro im Bereich der 1.25 zu finden.
Die Franken-Stärke der vergangenen Wochen ist vor allem darauf zurückzuführen, dass die Schweiz in turbulenten Zeiten als „sicherer Hafen“ gilt. Die SNB versuchte allerdings, die Auswirkungen dieser ausländischen Fluchtgelder auf den Wechselkurs abzumildern. In den vergangenen Wochen, insbesondere als ein Grexit drohte, intervenierte die SNB. Wie die Entwicklung der Sichteinlagen der Geschäftsbanken bei der SNB zeigen, lag das wöchentliche Interventionsvolumen Anfang Juli sogar bei über 2 Mrd. CHF. Bei genauerer Betrachtung des Wechselkursverlaufes lässt sich vermuten, dass die SNB Kurse unter 1.04 nicht tolerierte.
Auf Sicht der kommenden 3 bis 6 Monate rechnen wir weiterhin mit Wechselkursnotierungen im Bereich zwischen 1.00 und 1.10. Über den aktuellen Tellerrand hinausgeblickt, dürfte der Franken aber wieder über der Marke von 1.10 gegenüber dem EUR notieren. (VP Bank/mc/ps)
