Chris Iggo, CIO Fixed Income bei AXA Investment Managers.
Von Chris Iggo, CIO Fixed Income bei AXA Investment Managers
Wie weit können die Zinsen noch fallen? Wenn die EZB in der Lage ist, die Risikoprämien zu senken, indem sie Investoren überzeugt, dass sie «alles» tun werde, um die Einheitswährung beizubehalten, könnten die Anleiherenditen in den Peripherie-Ländern noch um einiges fallen. Es ist unmöglich diese Risikoprämie zu beziffern oder die systemische «break-up»-Prämie völlig lösgelöst zu sehen von der spezifischen Sovereign Risk-Prämie, die von der Fähigkeit und der Bereitschaft einzelner Staaten abhängt, ihre Zins- und Tilgungszahlungen zu leisten, selbst innerhalb der Europäischen Währungsunion. Jede EZB-Intervention wird sich wahrscheinlich auf das kurze Ende der Zinskurve konzentrieren; so können wir uns die jüngste Zinsentwicklung für kurzfristige Staatsanleihen ansehen, und haben einen Eindruck vom potenziellen Zinsrückgang, der beim Wegfall der «break-up» Prämie möglich wäre. Bei optimistischer Sichtweise könnten wir eine Verringerung bei zweijährigen spanischen Staatsanleihen um 1,5% bis 2% vom aktuellen Niveau erreichen, und von 0,75% bis 1,0% bei zweijährigen italienischen Staatsanleihen. Wenn Draghi ernst zu nehmen ist, sollte die EZB bereit sein, in sehr grossem Umfang zu intervenieren, um niedrigere Zinsen zu erreichen. Darüber hinaus müsste das Engagement zeitlich unbefristet sein, wenn es Teil einer umfassenden Schuldenkrise-Politik sein soll. (AXA IM/mc/hfu)
AXA Investment Managers
AXA Investment Managers (AXA IM) ist ein Multi-Experte in der Vermögensverwaltung und gehört zur AXA-Gruppe, einer der grössten internationalen Versicherungsgruppen und bedeutendsten Vermögensmanager der Welt. AXA IM rangiert unter den 100 führenden Asset Managern weltweit (Stand: Dezember 2011) auf Platz 15*, und das verwaltete Vermögen beläuft sich auf EUR 542 Mrd. (Stand: 30 Juni 2012). AXA IM bietet lokale ebenso wie globale Investmentlösungen für vielfältige Kunden, angefangen von der AXA-Gruppe und ihren Versicherungsgesellschaften über institutionelle Anleger wie Pensionsfonds, Versicherungsgesellschaften, Kapitalgesellschaften, gemeinnützige Organisationen, Family Offices und Staatsvermögensfonds bis hin zu Vertriebsstellen für Geschäfts- und Privatkunden. Im September 2011 beschäftigte AXA IM mehr als 2.400 Mitarbeiter mit 79 verschiedenen Nationalitäten und operierte in 30 Städten in 23 Ländern in Europa, Nord- und Südamerika und Asien sowie im Mittleren Osten.
