Zürich – Die Aktien von Holcim sind am Donnerstag mit deutlichen Kursverlusten in den Handel gestartet. Das vom Schweizer Baustoffhersteller für die erste Hälfte des Geschäftsjahres 2011 veröffentlichte Ergebnis liegt auf allen Ebenen unter den entsprechenden Konsensschätzungen. Die Firmenverantwortlichen gaben neu eine Gewinnprognose für das Gesamtjahr ab und erwarten einen vergleichbaren EBITDA, welcher knapp an das Vorjahr anschliessen wird.
Um 09.30 Uhr steht das Papier nach einem relativ volatilen Beginn 4,8% tiefer bei 45,59 CHF (bisheriges Tief 44,20 CHF). Der Gesamtmarkt (SMI) büsst derweil 0,6% ein.
Analysten zufolge liegt der Ergebnisausweis sowohl beim Umsatz als auch auf den Stufen EBITDA, EBIT und Reingewinn nach Minderheiten hinter den Erwartungen zurück. Einerseits habe der starke Franken tiefe Spuren in der Ergebnisentwicklung hinterlassen, andererseits hätten die höheren Energiekosten nur teilweise über Preiserhöhungen an die Abnehmer weitergegeben werden können. Auf das zweite Quartal bezogen sei der EBITDA um rund 10% unter den Konsensschätzungen ausgefallen. Im Zementgeschäft habe Holcim mit einem mit der Konkurrenz vergleichbaren Margendruck zu kämpfen gehabt. Bei den Zusatzstoffen sei letzterer hingegen weniger prägnant ausgefallen.
«Risse im Zahlenfundament»
«Risse im Zahlenfundament», kommentiert Wegelin in gewohnt blumiger Art und Weise. Wie die Konkurrenz leide auch Holcim unter gestiegenen Energie- und Rohstoffkosten. Dazu mische sich noch der starke Schweizerfranken, was ein bröckliger Zahlenzement ergebe. Das Ergebnis überrasche daher kaum, dennoch sei das «Ausmass der Schäden» enttäuschend (Marge!) und dürfte von den Investoren kaum goutiert werden. Positiv seien dagegen die weiter steigenden Volumenabsätze und die durchgesetzten Preisanpassungen, auch wenn diese die Kostensteigerungen nicht vollends kompensiert hätten.
Bereits gesenkte Erwartungen verfehlt
Im Berufshandel ist von einer Enttäuschung die Rede. Obschon die Konsensschätzungen im Vorfeld der Ergebnispräsentation deutlich nach unten angepasst worden seien, habe Holcim diese teilweise klar verfehlt. Auch der Ausblick wisse nicht zu überzeugen. Die Analysten der Bank Vontobel wollen die Prognose für den erwarteten Gewinn je Aktie 2011 um rund 10-20% nach unten korrigieren. Das Kursziel von 60 CHF werde überprüft. Bei der ZKB heisst es, man werde die Schätzungen «voraussichtlich nochmals etwas nach unten anpassen». (awp/mc/ps)
