Redwheel: Durchbrüche im Bankwesen der Schwellenländer

Von John Malloy, Co-Head of Emerging & Frontier Markets, Redwheel

London / Zürich – Während die Banken in den Industrieländern mit sinkenden Gewinnspannen zu kämpfen haben, erobern ihre Pendants in den Schwellenländern mit minimalen Infrastrukturkosten einen völlig neuen Kundenstamm.

Finanzielle Integration verschafft Menschen und Unternehmen Zugang zu sicheren Einlagen, Krediten und Kapitalmärkten. Diese Integration stellt eine überzeugende strukturelle Wachstumsgeschichte dar: Gemäss der Weltbank sind immer noch 1,4 Milliarden Erwachsenen weltweit von formalen Bankdienstleistungen ausgeschlossen. Daher verfügen die Schwellenländer über eine ausserordentliche Chance für wirtschaftliches Wachstum, da bargeldbasierte Volkswirtschaften zu formalen Finanzsystemen übergehen. Diese Transformation wird wahrscheinlich den Geldmultiplikatoreffekt auslösen, bei dem Einlagen in die Banken fliessen und durch eine erhöhte Kreditvergabekapazität und eine effizientere Kapitalallokation das Wirtschaftswachstum ankurbeln.

Wachstumspotenzial freisetzen
Eines der Wachstumspotenziale besteht darin, die Menschen zur Teilnahme an der formellen Wirtschaft zu ermutigen. Etwa durch den Zugang zu Bankkonten, auf die sie Geld einzahlen, sowie durch Kreditkarten, mit denen sie Zahlungen für Waren und Dienstleistungen tätigen können. Im Vergleich zu den entwickelten Märkten könnten die aufstrebenden Märkte Asiens, der EMEA und Lateinamerikas ein enormes Wachstumspotenzial freisetzen, indem sie schlicht die lokale Bevölkerung davon überzeugen, ein Bankkonto zu eröffnen.

Erwachsene ohne Bankkonto nach Region (in %)

Es besteht ein enger Zusammenhang zwischen der wirtschaftlichen Entwicklung und dem Zugang zu Finanzdienstleistungen. Je reicher die Länder werden, desto mehr der derzeit 1,4 Milliarden Erwachsenen ohne Bankverbindung, eröffnen ein Konto bei einem Finanzinstitut. Und wo das Pro-Kopf-BIP hoch ist, bieten Finanzinstitute ausgefeiltere Sparprodukte an, um die individuellen Ersparnisse in kollektive Investitionen zu lenken.

Die Fortschritte bei der finanziellen Eingliederung lassen sich zunächst anhand des Verhältnisses von Einlagen zum BIP und anschliessend anhand der Einführung anderer Finanzprodukte nach der Eröffnung eines Basiskontos nachvollziehen. Die Schwellenländer zeigen durchweg, dass die Mehrheit der Menschen über ein Bankkonto verfügt. Ihre Einlagenbasis ist jedoch vergleichsweise kleiner als die der Industrieländer.Auch die Nutzung anspruchsvollerer Produkte und Dienstleistungen wie Kreditkarten und Mobile Banking ist gemäss Erhebung der HSBC geringer. Es wird erwartet, dass die Nachfrage der Bevölkerung nach fortschrittlicheren Finanzprodukten mit dem Wirtschaftswachstum steigt und dieses antreibt.

BIP-Wachstum treibt die Nachfrage nach Finanzdienstleistungen
Eines der Merkmale der Schwellenländer ist ein niedriges Pro-Kopf-BIP bei gleichzeitig höherer Wachstumsrate, was zu einer allmählichen Annäherung an die entwickelten Märkte führt.

BIP pro Kopf (in USD)

Der weniger fortgeschrittene Entwicklungsstand bedeutet, dass in der Regel weniger Finanzdienstleistungen genutzt werden. So gibt es in den Schwellenländern beispielsweise relativ wenige Kreditkarten. Auch das Mobile Banking hat sich noch nicht durchgesetzt. Die Konvergenz mit den entwickelten Volkswirtschaften wird sich allmählich vollziehen, da Wirtschaftswachstum und Produktivität den Wohlstand und die Nachfrage nach Finanzprodukten erhöhen.

Zugang zu Finanzprodukten

Es gibt nicht nur Ziegel und Mörtel
Digitale Bankoptionen erweitern den Zugang zu Finanzdienstleistungen weltweit rapide. Dieses Wachstum ist besonders bemerkenswert in Regionen wie Afrika südlich der Sahara, wo mobiles Geld das Bankwesen verändert. Mit dem wachsenden Angebot digitaler Lösungen steigen auch die nicht-traditionellen Zugangsmöglichkeiten, was den Zugang zum Bankgeschäft weiter erleichtern dürfte. In den Schwellenländern wird das traditionelle Filialgeschäft zugunsten des elektronischen und mobilen Bankgeschäfts aufgegeben.

Finanzinstitute haben ihren Kundenstamm traditionell durch ihre physische Präsenz in Städten und Gemeinden aufgebaut. Der moderne Zugang zu Finanzdienstleistungen wächst durch die Möglichkeit, Transaktionen einfach online und über mobile Geräte durchzuführen. Beim Zugang zum Internet oder zur mobilen Telefonie gibt es praktisch keine Unterschiede zwischen Industrie- und Schwellenländern.

Internetverfügbarkeit und drahtloser Zugang

Kreditdurchdringung zeigt Raum für Wachstum
Die Schwellenländer sind von Finanzkrisen gezeichnet worden, darunter die Tequila-Krise von 1994, die Asienkrise von 1997 und die globale Finanzkrise von 2008. Obwohl diese Krisen verheerend waren, schufen sie einen Hang zum Sparen und eine relativ vorsichtige Haltung gegenüber der Aufnahme von Schulden. Die Haushaltsverschuldung im Verhältnis zum BIP ist insbesondere in der EMEA-Region und Lateinamerika sehr niedrig, was ein gutes langfristiges Wachstumspotenzial für die Nachfrage nach Konsumentenkrediten, Kreditkarten, Hypotheken und schliesslich Spar- und Versicherungsprodukten bietet.

Verschuldung der privaten Haushalte / BIP (in %)

Niedrigere Zinssätze begünstigen weiteres Wachstum
Finanzwerte haben sich in den letzten 1, 3 und 5 Jahren besser entwickelt als der MSCI Emerging Markets Index.

Die nächste Phase des Wachstums und der Performance dürfte durch niedrigere Zinsen ausgelöst werden. Fed Funds Futures deuten darauf hin, dass die US-Notenbank in der zweiten Jahreshälfte 2025 die Fed Funds Rate wieder senken dürfte, was es den Zentralbanken der Schwellenländer ermöglichen würde, ihre eigenen Zinssätze ebenfalls zu senken. Dies dürfte die weitere Kreditdurchdringung fördern und dazu beitragen, den Wert der Finanzdienstleistungen in den Schwellenländern zu verbessern; die niedrige Marktkapitalisierung zeigt die Unreife im Vergleich zu Europa und den USA an.

Marktkapitalisierung des Finanzsektors in % des BIP

Niedrigere Zinssätze dürften auch eine Ausweitung der Bewertungen ermöglichen. Obwohl sie früher nahe der Parität bewertet wurden, werden die Finanzinstitute der Schwellenländer in letzter Zeit tendenziell mit einem Abschlag gegenüber dem MSCI Emerging Market Index gehandelt, was ihnen die Eigenschaften von GARP-Titeln (Growth at a Reasonable Price) verleiht.

Kurs-Gewinn-Verhältnis

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