Bis um 10.30 Uhr haussieren Adecco 2,65 CHF oder 4,1% auf 68 CHF. Zeitweise wurden die Papiere auf einem Tageshoch bei 68,25 CHF gehandelt. Der Gesamtmarkt (SMI) liegt bei 7’732,85 Zähler und damit um 0,19% über dem Schlussstand vom Freitag. Händler berichten von rekordverdächtigen Umsätzen in den Derivaten. Die Nachfrage konzentriere sich auf Call-Warrant-Serien von UBS und Vontobel.
Deckungskäufe
Händler gehen davon aus, dass die Kursfortschritte auch im Nachmittagshandel verteidigt, wenn nicht sogar noch ausgebaut werden können. Mit der Eröffnung der US-Märkte könnten amerikanische Marktteilnehmer mit Deckungskäufen für zusätzliche Nachfrageimpulse sorgen.
«Übernahme attraktiv»
Analyst Scott Weldon von LODH erachtet die Übernahme als attraktiv für Adecco. Das Westschweizer Unternehmen habe mit der Firmentransaktion sowohl einen neuen CEO als auch einen neuen CFO gefunden. Der Ausbau im Bereich der Spezialistenvermittlung sei strategisch sinnvoll. Der Kauf von DIS erhöhe den Umsatz in diesem Bereich um rund 300 Mio EUR. Mit der Übernahme könne Adecco zudem die Marktstellung in Deutschland ausbauen und werde so – gemessen am Umsatz – zum Marktführer. LODH empfiehlt die Papiere von Adecco weiterhin mit «Buy» und einem Kursziel von 71 CHF zum Kauf.
Grosse Herausforderungen
Marco Strittmatter von der ZKB äussert sich in einem ersten Kommentar an die eigene Anlagekundschaft eher zurückhaltend. Der für DIS bezahlte Übernahmepreis entspreche dem 31-fachen geschätzten Gewinn für das Geschäftsjahr 2005, was deutlich über der Bewertung von Adecco liege. Auf die beiden neu ernannten Konzernleitungsmitglieder kämen grosse Herausforderungen zu, so Strittmatter. Schliesslich sei Adecco um ein Vielfaches grösser als der bisherige Arbeitgeber DIS. Die ZKB hält an der bisherigen Einstufung «Übergewichten» fest. Erst Mitte Dezember hatte der ZKB-Analyst die Aktie aufgrund der relativ günstigen Bewertung hochgestuft.
Übernahmepreis relativieren
Gemäss Kommentaren der Deutschen Bank ist der hohe Übernahmepreis zu relativieren. Die Firmentransaktion sei im Vergleich zur Gesamtgrösse von Adecco eher klein – aber von hohem strategischem Nutzen. Ausserdem werde die Übernahme in Deutschland, dem strukturell am schnellsten wachsenden Markt in Europa getätigt. Gemäss Deutsche Bank wird der Firmenkauf für Adecco keine Auswirkungen auf die bankeigenen Gewinnschätzungen haben. Die Empfehlung lautet bei einem Kursziel von 82 CHF weiterhin «Buy».
Kursgewinne
Mit Kursgewinnen von teils knapp 9% haben Aktien von DIS am Montag auf das Übernahmeangebot von Adecco reagiert. Händler sprechen von einem «guten Preis». Analysten von Equinet erhöhten das Kursziel für DIS-Aktien im Gleichklang mit dem Adecco-Angebot auf 54,50 Euro. Der Preis spiegele eine strategische Prämie wider. (awp/mc/gh)
