Aberdeen: Offizielle Daten unterschätzen US-Wirtschaftswachstum

Aberdeen: Offizielle Daten unterschätzen US-Wirtschaftswachstum
Von Paul Diggle, Senior Economist, Aberdeen Standard Investments. (Foto: Aberdeen)

Edinburgh – Die offiziell ausgewiesene Verlangsamung des BIP-Wachstums in den USA auf 3.0 %* für das dritte Quartal des Jahres dürfte nicht anhalten und die Wirtschaft zeigt sich von den Auswirkungen der jüngsten extremen Wetterbedingungen laut einer neuen Analyse kaum beeindruckt.

Der US Nowcast, der seit langer Zeit von Aberdeen Asset Management erstellt wird, um Investmentmanager zu informieren, fasst ein breites Spektrum der jüngsten Konjunkturdaten zusammen, um die zugrunde liegende Wirtschaftstätigkeit zu bestimmen. Er deutet darauf hin, dass das Wachstum derzeit 4,1 %* beträgt und somit für eine Zinserhöhung im Dezember spricht.

Das niedrigere offizielle BIP-Wachstum im dritten Quartal ist auf die negativen Auswirkungen in Zusammenhang mit den Wirbelstürmen Harvey und Irma zurückzuführen. Der US-Nowcast lässt jedoch vermuten, dass es sich dabei lediglich um eine vorübergehende Belastung handelt und sich die Konjunktur seitdem wieder deutlich erholt hat.

Mit einem Wirtschaftswachstum von 4,1 % erzielen die USA ein seit der Finanzkrise kaum erreichtes Niveau. Diese starke Expansion spricht für eine Zinserhöhung im Dezember. Im kommenden Jahr dürfte mit bis zu drei weiteren Zinserhöhungen zu rechnen sein. Das zugrunde liegende Wachstum hat sich gegenüber einem Tief von 2,3 %* zu Beginn des Jahres 2016 verbessert, als befürchtet wurde, die US-Wirtschaft könnte dauerhaft stagnieren.

Paul Diggle, Senior Economist, Aberdeen Standard Investments, meint hierzu: «Extreme Wetterbedingungen haben vorhersehbare Auswirkungen auf die Konjunktur. Der Nowcast zeigt, dass die US-Wirtschaft dank ihrer zugrunde liegenden Stärke nicht anhaltend unter den Auswirkungen der Wirbelstürme Harvey und Irma leidet. Nun ist ziemlich gewiss von einer Zinserhöhung im Dezember auszugehen. Eine derart nachhaltige Erholung spricht ferner für weitere Zinserhöhungen im nächsten Jahr. Das nach wie vor fehlende Puzzleteil ist die Inflation, die unvermindert enttäuschend ausfällt. Allerdings ist die US-Notenbank vorerst mit ihrer aktuellen Strategie zufrieden.»

Die Diskrepanz zwischen dem Nowcast und den offiziellen Daten ist wahrscheinlich darauf zurückzuführen, dass der Nowcast auf «harten» Konjunkturdaten in Echtzeit wie Einzelhandelsumsätze, Baubeginne bei Eigenheimen, Industrieproduktion und Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe beruht. Sie alle hängen von der zugrunde liegenden Wirtschaftstätigkeit ab.

Dagegen werden die offiziellen BIP-Daten auf Quartalsbasis mit einer erheblichen Verzögerung veröffentlicht und von saisonbedingten Umständen, den Lagerbeständen der Unternehmen und anderen eimaligen Faktoren beeinflusst, die schwer vorherzusehen sind.

Der US-Nowcast wird von Investment Manager für ein besseres Verständnis der US-Wirtschaft und deren Performance herangezogen. Paul Diggle fährt fort: «Eine Einschätzung der Wirtschaftsaktivität in Echtzeit ist nützlich. Dagegen können die offiziellen Wachstumsdaten irreführend sein. Das breiteste und bekannteste Mass der Wirtschaftsaktivität ist das reale BIP, das vierteljährlich mit einer Verzögerung von sechs Wochen veröffentlicht wird. Generell werden die anfänglichen BIP-Prognosen revidiert, sobald zusätzliche Daten verfügbar sind. Unterdessen erschweren witterungsbedingte Störungen oder auch nur die einzelnen Jahreszeiten durch ihre Auswirkungen auf die BIP-Daten es uns, ein genaues Bild vom Wirtschaftswachstum zu erhalten.

«Viele sehr relevante Informationen fliessen nämlich in die Ermittlung offizieller BIP-Daten gar nicht erst ein. Diese Daten werden häufiger veröffentlicht und weniger oft korrigiert. Unser US-Nowcast aggregiert viele dieser Daten, um die zugrundeliegende Wirtschaftsaktivität in Echtzeit zu messen.»

Die Ökonomen von Aberdeen Standard Investments setzen ein dynamisches Faktormodell ein. Damit bestimmen sie die zugrunde liegenden Faktoren, welche sich auf diese Datenreihen auswirken.

Daraus ergibt sich der Nowcast zur Wirtschaftsaktivität, der in Echtzeit zur Verfügung steht. Der Nowcast unterliegt nicht den einmaligen Abweichungen, die sich auf das vierteljährliche BIP oder andere einzelne Datenreihen auswirken. Die Fähigkeit, die zugrunde liegende Wirtschaftsaktivität in Echtzeit einzuschätzen, ermöglicht eventuell fundiertere Anlageentscheidungen. (Aberdeen/mc)

*Annualisiert zum Vorquartal

Aberdeen Standard Investments

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