VP Bank Spotanalyse: Fed sieht immer noch zwei Zinssenkungen vor

Von Thomas Gitzel, Chief Economist VP Bank

Der Leitzins bleibt unverändert auf 4.25% bis 4.50%.

Die US-Notenbank Fed hat es mit weiteren Zinssenkungen nicht eilig. Fed-Chef Jerome Powell erwähnte während der Pressekonferenz nach der Zinssitzung mehrfach, dass Eile nicht notwendig sei, denn der Arbeitsmarkt präsentiere sich weiterhin robust. Dies ermögliche der Fed, die Daten in Ruhe zu beobachten. Gleichzeitig seien die Unsicherheiten hinsichtlich etwaiger Zolleffekte auf die Inflationsrate gross.

Wesentlich interessanter als der Leitzinsentscheid war der Blick auf die aktualisierten Fed-Projektionen. Die Mitglieder des Offenmarktausschusses gehen demnach weiterhin von zwei Zinssenkungen im laufenden Jahr aus.

Allerdings nimmt die Anzahl jener zu, die ein Beibehalten des aktuellen Zinsniveaus als die bessere Option erachten. Bei der letzten Einschätzung im März hatten lediglich 4 der 19 Mitglieder eine unveränderte Geldpolitik erwartet, jetzt sind es 7. Für 2026 erwartet die Mehrheit eine Zinssenkung, eine weniger als noch in den März-Projektionen.

Powell betonte, dass die US-Notenbank mit ihrer Geldpolitik verhindern möchte, dass aus einem einmaligen Inflationseffekt ausgehend von Importzöllen ein dauerhafter Anstieg der Teuerungsraten wird. Da die Effekte der Zölle aber noch unsicher seien, werde die Fed zuwarten.

Diese Sicht der Dinge schliesst eine Zinssenkung auf der kommenden Sitzung Ende Juli aus. Wir sehen weiterhin die Möglichkeit einer Senkung um 25 Basispunkte im September. Die US-Wirtschaft wird sich im laufenden Jahr abkühlen und Zollabkommen mit den wichtigsten Handelspartnern könnten den Einfluss auf die Inflationsrate in Grenzen halten.