Basel – Die Leistung des Pharma-Konzerns Roche im dritten Quartal 2012 wird von Analysten in Nachbetrachtungen meist als solid eingeschätzt. Teils wurde anstatt einer Bestätigung der Ganzjahres-Guidance eine leichte Anhebung der Kerngewinn-Prognose erwartet. Die bisherigen Einstufungen des Roche-«Bons» werden entsprechend bestätigt, vereinzelt erfolgen kleinere Kurszielanpassungen.
Hervorgehoben werden in den Kommentaren am Tag danach zumeist die etwas über den Erwartungen starken Pharma-Verkäufe, insbesondere der drei Onkologie-Hauptumsatzträger MabThera/Rituxan, Herceptin und Avastin; daneben haben sich auch das Hepatitis-Mittel Pegasys und Arthritis-Medikament Actemra/RoActemra stark entwickelt. Weiter wird auf die gut verlaufene Markteinführung der jüngsten Medikamente – Zelboraf, Perjeta und Erivedge – verwiesen. Hingegen litt die Zuwachsrate der Diagnostik-Division unter der Entwicklung der Geschäftseinheiten Applied Science und Diabetes Care. An der Börse legen die Roche GS in einem knapp gehaltenen Markt weiter zu. Bis um 10.40 Uhr steigen die «Bons» um 0,3% auf 185,20 CHF. Am Vortag hatte der Titel 0,4% zugelegt. Der SMI verliert um 0,07%; die Aktien des Branchennachbarn Novartis notieren um 0,1% höher.
Unter den bisherigen Kommentaren fällt die Erhöhung der Umsatzschätzungen für die Therapien des HER2-positiven Brustkrebses von JPMorgan auf. Alexandra Hauber hat u.a. infolge der an der European Society for Medical Oncology publizierten Herceptin-Studiendaten die Umsatzschätzungen für die HER2-Franchise für die Jahre 2015 und 2020 um 12% bzw. 16% auf 8,1 Mrd CHF bzw. 13,0 Mrd heraufgesetzt. Darüber hinaus bleiben die Schätzungen für den Gewinn je Titel im Geschäftsjahr 2012 und 2013 (13,57 CHF, nach 13,47 bzw. 14,99 nach 15,20) weitgehend unverändert, so die zuständige JPMorgan-Analystin. Höhere Ertragsschätzungen im Pharmasegment würden durch tiefere Prognosen für Diagnostik kompensiert, heisst es. Dennoch zeigt sich Hauber zuversichtlich, dass Roche den Gewinn je Titel im Rechnungsjahr 2013 im tiefen zweistelligen Prozentbereich steigern kann. JPMorgan stuft die Roche GS weiterhin mit «Overweight» (Kursziel: 200 CHF) ein.
Gewinn-Überraschung erwartet
Michael Nawrath von der Zürcher Kantonalbank (ZKB) und Stephen McGarry von der Société Générale (SG) rechnen für das laufende Geschäftsjahr 2012 mit einem besser als vom Roche-Management prognostizierten bzw. zweistelligen Wachstum des Gewinns je Titel. So hat die SG die Schätzungen für den Gruppenumsatz im Gesamtjahr um 5% auf 44,11 Mrd CHF nach oben revidiert; für den Gewinn je Titel werden unverändert 13,71 CHF erwartet, was einer Zuwachsrate um 11% entspricht. SG stuft die «Bons» mit «Buy» ein (Kursziel: 213 CHF). «Der im Markt und nach unserer Ansicht sehr konservative Ausblick wurde bloss bestätigt (…). Das Gesamtjahr 2012 dürfte demnach eher zu einem besseren Ergebnis als die vom Management gesetzten Ziele tendieren», so der Kommentar von Nawrath. Wegen der abgeschlossenen Restrukturierungen in der Diagnostik und im Forschungs- und IT-Bereich seien die Gewinnschätzungen je Titel für 2012 um 5% und für 2013 6% erhöht worden. Wegen hoher Wachstumsdynamik bleibe die ZKB der Einstufung des Roche GS auf «Übergewichten».
Mehrheitlich «Buy»
Eine kleine Erhöhung der Gewinnschätzungen hat auch die Bank Vontobel vollzogen. «Wir erhöhen unsere Umsatzschätzung für die nächsten Quartale insgesamt nur sehr geringfügig. Grundlage hierfür bildet die etwas bessere Entwicklung im Onkologiebereich in den USA und den meisten Schwellenländern. Die Ertragsprognose heben wir im Einklang mit den Umsatzzahlen an», kommentiert der zuständige Analyst, Andrew Weiss. «Wir schätzen Roche wegen seines hohen Cashflows, der stabilen Dividende, dem Fehlen auslaufender Patente und der grossen Innovationskapazitäten», heisst es weiter. Entsprechend wird die «Buy»-Empfehlung (Kursziel: 187 CHF) bestätigt. Das Kursziel leicht angehoben hat indessen Exane BNP Paribas. Bei bestätigtem «Outperform»-Rating wird das Kurspotenzial von Vincent Meunier neu auf 198 CHF von bisher 195 CHF veranschlagt. Das derzeit positive Momentum sollte den Kurs weiter stützen, so der Kommentar. Auch Luisa Hector von der Credit Suisse bestätigt ihre derzeitige Einschätzung der Roche-Titel mit «Outperform» (Kursziel: 215 CHF). Von 24 im AWP Analyzer erfassten Analysten bewerten 19 Roche GS mit «Buy» und fünf mit «Hold». Das durchschnittliche Kursziel beträgt 191,33 CHF. (AWP/09/mc/hfu)
